2026 财年第二季度（对应自然年 2025 年第四季度），微软交出了一份炸裂财报：营收同比增长 17% 至 813 亿美元，GAAP 净利润同比飙升 60% 至 385 亿美元。这背后最大的功臣，正是 AI—— 单靠投资 OpenAI，微软就净赚约 76 亿美元（折合人民币 528 亿元），一举扭转去年同期 9.39 亿美元的亏损，AI 已然成为巨头的硬核增长引擎。
核心亮点：OpenAI 成 “印钞机”，Anthropic 同步发力
微软与 AI 公司的深度绑定，在本季度迎来巨额回报：
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投资 OpenAI 账面净收益 76 亿美元，直接拉动净利润大幅增长。尽管这是股权公允价值变化带来的账面盈利，并非实际现金流入，但足以体现 OpenAI 的估值爆发力。
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双方生态绑定持续深化，OpenAI 已同意购买价值 2500 亿美元的 Azure 服务，这笔订单让微软 “商业剩余履约义务” 从 3920 亿美元跃升至 6250 亿美元，其中 45% 均来自 OpenAI。
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另一 AI 巨头 Anthropic 表现亮眼，商业预订量增长 230%。此前微软向其投资 50 亿美元，Anthropic 已签约购买 300 亿美元 Azure 计算资源，未来还将增购，成为微软 AI 业务的另一增长极。
不过市场也存在担忧：微软订单积压中 OpenAI 占比过高，投行 Jefferies 分析师质疑，OpenAI 能否实现预期财务目标，进而兑现对微软等服务商的支付承诺。
智能云业务爆发：收入首破 500 亿，增速创四年新高
AI 需求的爆发，直接带动微软云业务迎来里程碑：
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微软云总收入首次突破 500 亿美元，达 515 亿美元，同比增长 26%，涵盖 Azure、Microsoft 365、Dynamics 365 等所有云服务。
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智能云部门（核心为 Azure）表现尤为突出，营收 329 亿美元，同比增长 29%，创下四年来单季度增速新高；其中 Azure 及其他云服务收入增长 39%，持续领跑。
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2025 全年智能云收入达 1205 亿美元，同比增长 15%，成为微软第一大增长支柱。
为支撑 AI 业务扩张，微软本季度资本支出激增 66% 至 375 亿美元，其中三分之二用于 Azure 的 GPU、CPU 等硬件采购，为 AI 算力需求储备产能。
业务全景：AI 驱动多板块增长，仅少数业务承压
除 AI 和云业务外，微软多数业务板块在 AI 赋能下实现两位数增长，整体表现稳健：
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生产力和业务流程业务：营收 341 亿美元，同比增长 16%。其中 Microsoft 365 消费者云增长 29%，商业云增长 17%，Dynamics 365 增长 19%，LinkedIn 增长 11%。
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更多个人计算业务：营收 143 亿美元，同比下降 3%。其中 Windows OEM 和设备增长 1%，搜索和新闻广告（不计流量成本）增长 10%，Xbox 内容及服务下降 5%。
本季度，微软以股息和股票回购形式向股东返还 127 亿美元，同比增长 32%，彰显对未来增长的信心。
市场反应：营收利润双增，股价却现波动
尽管财报数据亮眼，但微软股价在盘后一度下跌超 6%，主要原因包括：
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资本支出大幅增长 66%，投资者担忧巨额投入可能影响短期盈利能力；
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市场对微软过度依赖 OpenAI 的担忧加剧，担心单一合作方的不确定性风险。
截至财报发布当日收盘，微软股价微涨 0.22% 至 482 美元 / 股，市值维持在 3.58 万亿美元（约合 24.87 万亿元人民币）。
结语：AI 进入规模变现期，巨头格局成型
微软 CEO 萨蒂亚・纳德拉直言：“我们仍处于 AI 普及初期，但微软的 AI 业务规模已超过部分核心业务部门。” 从投资回报到业务增长，本季度财报印证了 AI 从技术概念全面转向规模性营收引擎。
随着微软与 OpenAI、Anthropic 的深度绑定，以及云业务与 AI 的协同爆发，AI 行业 “巨头 + 顶尖 AI 公司” 的合作模式已展现出强大商业价值，行业格局正逐步成型。未来，AI 的盈利能力与巨头的算力投入能否持续匹配，将成为市场关注的核心。